長期被視為亞洲博彩業下一隻金鵝的日本，其正在蓬勃發展的綜合度假村產業的光環會否已經開始褪色？

最近的幾則負面新聞報道——北海道決定擱置尋求IR競投，及有消息稱日本政府可能對在其賭場內對贏家征稅——都在敲打著IR營運商們。而《亞博匯》亦從多個投資集團及其他的行業相關者處獲悉，他們都對日本的發展方向表示擔憂。

目前來自投資者的信息是清晰而明確的：關鍵的投資回報比等式變得無法成立之前，日本能施加的限制已不能再多了。

《亞博匯》獲悉，在《IR整備法案》通過後的18個月中，一個普遍的趨勢是，所有有關於IR法規的討論最終都偏離營運商的利益。

這當中某些措施是預料之中的，譬如限制綜合度假村內的博彩區面積上限為3%，及對當地人收取6000日元的入場費。

另有一些要求，譬如酒店客房的總面積至少為10萬平方米，及稅率設置在30％，則在全球都處於較高的標準水平。

日本所有三個IR內的MICE設施， 包括會議及會展空間，其面積必須在12萬至30萬平方米之間——這遠高於日本目前最大的會展設施「東京Big Sight國際展示中心」所擁有的10.3萬平方米。

這個要求對任何都會城市都已是很大，對於地區而言更是巨大的可怕。

然而，最新出台的規定才是最令投資者關注的。《亞博匯》在5月出席於東京召開的日本博彩大會（Japan Gaming Congress）上獲悉，多加賭場營運商皆提出，日本政府提出的五年短期賭牌的問題可能會給獲得貸款帶來困難。

美高梅日本行政總裁Ed Bowers當時曾表示：「一個多間銀行都提出了的問題，就是關於五年期的貸款，以及你有多少現金流去在那五年內完全變現。」

「很明顯你真的要考慮這事可如何發生：你是否需要增加融資或者需要減少投資 ，以及這對於競投贏得賭牌有甚麼影響？這實際上大大的降低的融資的靈活性。」

而近幾個月來，拉斯維加斯金沙集團及新濠博亞度假村都暗示了日本大都會綜合度假村的開發成本肯定會超過100億美元，這令問題更為緊迫，因為該數字是新加坡濱海灣金沙開發成本的兩倍——而日本的監管架構很大程度上參考了新加坡的做法。

值得關注的是，濱海灣金沙的營運商拉斯維加斯金沙集團在其2018年第三季度財報電話會議上首次表示，申請日本IR牌照不再是理所當然之事，該公司現在正密切關注著這些數字。

大阪甚至出現頗有警示性的跡象。在世界上的主要IR營運商都紛湧向大阪最初的RFI流程後，現在只剩下3家運營商還有意進行RFP。

現在，隨著北海道的退出及政府正在考慮對外國遊客在該國賭場內的錢征加徵額外的稅，一個問題是，那些潛在的未來經營者如何得到他們自己的利益。

如若任由這種形勢繼續下去，日本實際上就是在殺雞取卵。